A China permite que a RBI participe do mercado forex interbancário.
Marcando "maior abertura", a China permitiu que o Banco da Reserva da Índia (RBI) e outras cinco instituições financeiras internacionais participassem do mercado de câmbio interbancário do país. (Reuters)
Marcando uma maior abertura, a China permitiu que o Banco da Reserva da Índia (RBI) e outras cinco instituições financeiras internacionais participassem do mercado de câmbio interbancário do país.
Continuando a abrir seu mercado de câmbio para entidades estrangeiras, o segundo lote de bancos centrais estrangeiros e instituições similares já foram permitidos depois que eles concluíram o processo de registro no Sistema de Negociação Cambial da China (CFETS).
Agora, mais seis entidades, incluindo a RBI, ganharam oficialmente acesso ao mercado interbancário de divisas (FX) chinês.
"Isso contribuirá para uma maior abertura do mercado de câmbio chinês", # 8221; O Banco Popular da China (PBOC) disse em um comunicado hoje.
Além do RBI, o Banco da Coreia, a Autoridade Monetária de Cingapura, o Banco da Indonésia, o Banco da Tailândia, o Banco de Compensações Internacionais e a Corporação Financeira Internacional foram autorizados a entrar no mercado interbancário de câmbio chinês.
Agora, existem 14 bancos centrais estrangeiros e instituições similares que concluíram registros e entraram oficialmente nesse mercado.
Segundo o PBOC, as seis novas entidades escolheram, por conta própria, um ou mais canais das três opções. Estes incluem a participação direta no mercado de câmbio interbancário como membros estrangeiros, usando membros do mercado de câmbio interbancário como seu (s) agente (s), e confiando o PBC como seu agente, para realizar negociações de RMB e câmbio de um ou mais produtos de FX negociados, incluindo spots, forwards, swaps e opções & # 8221 ;.
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Política Forex: Aqui está o porquê de ser difícil para a Índia copiar a China.
Nos anos setenta e oitenta, quando os tigres do Leste Asiático apresentavam taxas de crescimento estelares lideradas pelas exportações, o pensamento dominante na Índia sustentava que um modelo semelhante não poderia ser adotado por causa do tamanho continental da economia. O pessimismo das exportações permeou as opiniões de política econômica e os planejadores do país convenceram a opinião de que o crescimento da Índia deve ter origem interna, isto é, no mercado interno. A estratégia para perseguir o crescimento liderado pelas exportações ancorou-se em uma política cambial subvalorizada, que não tinha compradores. Pouco importava que a participação da Índia no comércio global fosse minúscula - abaixo de 0,5% - e permanecesse estagnada por décadas. Houve equanimidade em relação ao atrelamento da taxa de câmbio a uma cesta de moedas.
Mas a China adotou a sugestão da Asian Tigers, planejando silenciosamente uma nova estratégia de crescimento centrada em uma taxa de câmbio subvalorizada para impulsionar as exportações. O seu sucesso é agora um folclore: permitiu à China colher enormes dividendos de crescimento, uma vez que a sua quota das exportações mundiais aumentou para 13,8% em 2015, de menos de 1% nos anos 80. Ele registrou superávits em conta corrente de 1994, que atingiram o pico de 10% do PIB em 2007.
Como a China conseguiu sustentar uma moeda fraca por tantos anos, apesar de um superávit regular em conta corrente durante décadas? A partir de uma posição de balanço de pagamentos, a China combinou rigorosos controles de capital com agressiva intervenção cambial para absorver lucros excedentes nos ativos, manifestos no acúmulo de reservas de US $ 4 trilhões em 2014. Qualquer estratégia desse tipo levantaria duas importantes questões macroeconômicas sobre inflação e estabilidade: Primeiro, como o Banco do Povo da China (PBoC) gerenciou o impacto da liquidez da intervenção cambial em uma escala tão gigantesca? E dois, como o governo chinês lidou com o repasse da taxa de câmbio para a inflação doméstica, pois a China dependia fortemente das importações de petróleo e matérias-primas para sua indústria?
A resposta à primeira pergunta é que foi criado amplo espaço fiscal para absorver os custos de intervenção. As reformas tributárias renderam ganhos significativos, com receitas fiscais chegando a 20% do PIB. A prudência fiscal ajudou a manter os rácios dívida-PIB razoavelmente moderados, de olho na alta classificação de crédito. Simultaneamente, as reservas cambiais foram estrategicamente utilizadas para extrair retornos máximos, econômicos e políticos.
A parte crítica, no entanto, refere-se aos impactos do repasse cambial sobre a inflação doméstica. A China mitigou isso por profundas reformas estruturais tanto na agricultura quanto na indústria, mantendo o crescimento da produtividade durante um longo período. Em particular, conseguiu aumentar consistentemente a produtividade das culturas de cereais desde a década de 1990, o que ajudou a conter a inflação dos alimentos, apesar do grande salto na demanda. A produtividade do trabalho na indústria saltou à medida que o IDE foi direcionado para o setor comercializável. A corrida do IDE global para a China foi principalmente para exportar; o desenvolvimento atrasado de seu mercado interno era incidental para alcançar melhores economias de escala ou a cereja no topo do bolo.
Em substância, os diferentes elementos inerentes à estratégia de exportação da China, desvalorizada pela política monetária, ajudaram a transformar sua economia em níveis muito mais altos de eficiência e crescimento, ao mesmo tempo em que reduziam a inflação para níveis normalmente observados nos países avançados. anos a partir de 1996).
A característica notável aqui é como as autoridades chinesas não permitiram a valorização da moeda ao longo desses anos, mesmo quando os diferenciais de inflação interna e externa eram mínimos, enquanto o crescimento da produtividade era muito maior do que os parceiros comerciais. Os formuladores de políticas da China estavam contentes em exportar suas poupanças domésticas ou seus superávits em conta corrente no exterior e resistiram às pressões externas por ajustes ascendentes no valor da moeda até estarem prontos para reorientar as políticas para reequilibrar o crescimento em direção ao consumo interno.
Compare isso com o caso da Índia. Nossos planejadores optaram por um gradual enfraquecimento da moeda dentro de uma faixa estreita até a crise do balanço de pagamentos de 1991, que forçou uma grande desvalorização. Em 1994, a rupia tornou-se totalmente conversível na conta corrente. As reformas pós-1991 e um regime de taxa de câmbio relativamente mais livre criaram um ambiente otimista para as exportações, mas os ganhos foram tépidos quando a crise asiática se desdobrou. Vale a pena notar que a participação das exportações indianas aumentou apenas marginalmente - de 0,66% em 2000 para 0,66% em 2000 - enquanto a China mais que dobrou sua participação no mesmo período - de 3,9% para 3,9%!
Crise pós-asiática, os formuladores de políticas indianos abriram rapidamente uma significativa liberalização da conta de capital, mesmo antes de o setor exportador conseguir uma base segura. O fluxo de entrada de capitais forçou a apreciação prematura da moeda que afetou a competitividade, mesmo enquanto a economia enfrentava déficits persistentes em conta corrente. O otimismo exportador da Índia se mostrou míope, pois sua participação mundial nas exportações aumentou apenas 1 ponto percentual na próxima década e metade, para 1,6% em 2015. Enquanto isso, o folclore se tornou o líder global, aumentando sua participação nas exportações mundiais espantando 13,8%!
A questão é, então, por que a Índia recuou diante da abordagem chinesa de exportar seu caminho para o crescimento através de uma moeda desvalorizada quando o comércio global estava se expandindo em ritmo acelerado? Por que fugimos de um curso que a China atravessou com sucesso, isto é, construindo e expandindo um setor comercializável para o rápido crescimento e a criação em massa de empregos para atrair milhões de pessoas engajadas na agricultura de baixa produtividade? Por que a aversão a uma rupia fraca?
A resposta, infelizmente, está na esfera da economia política da Índia, que carecia da capacidade de lidar com as questões de estabilização inerentes à implementação de tal política. O ponto pode ser elucidado levantando algumas questões. Por que o RBI não poderia intervir tão agressivamente no mercado de câmbio quanto o PBoC poderia? A resposta óbvia é a falta de espaço fiscal para suportar os custos de absorção de liquidez. Há apenas uma década e meia, fomos testemunhas de como um governo relutante concordou em emitir "títulos de estabilização", com limites, quando a entrada excessiva de capital tornou-se difícil de administrar no início dos anos 2000. Os pedidos competitivos para as despesas do setor social, além dos elevados níveis de dívida-PIB, deixaram pouco espaço para a criação de espaço fiscal para a intervenção estratégica de longo prazo. Isso deixou o RBI sem opção, exceto calibrar as operações de intervenção cambial consistentes com o crescimento desejado em seu balanço e na base monetária. Qualquer excedente, naturalmente, acabou por aumentar a taxa de câmbio.
E se o governo estivesse aberto à ideia de absorver totalmente os custos da intervenção cambial? RBI teria ido em frente e construído reservas cambiais de um trilhão de dólares ou mais, deixando a rupia persistentemente deriva para baixo, como foi o caso com o Renminbi? Se sim, como o governo teria lidado com os efeitos da inflação decorrentes do repasse cambial? Uma resposta eficaz a essas preocupações de estabilidade a longo prazo teria então requerido aumentos significativos de produtividade. As respostas, portanto, certamente residiriam no domínio da economia política - a capacidade de profundas reformas estruturais. Infelizmente, o histórico da reforma não inspira muita confiança.
Ao contrário da China, a Índia não poderia reformar a agricultura para aumentar consistentemente a produtividade das culturas em resposta à inflação dos preços dos alimentos; as reformas agrícolas não poderiam se estender além da Revolução Verde.
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Mesmo depois de três décadas, a Índia tem sido incapaz de tocar de forma significativa as reformas do mercado de fatores, mesmo que as dos mercados de produtos tenham permanecido incompletas. Os esforços para construir uma infra-estrutura de classe mundial se espalharam no meio do caminho. Preso com rigidez estrutural e respostas de oferta inadequadas, qualquer estratégia para ancorar uma moeda desvalorizada sobre o crescimento das exportações seria carregada de altos riscos de macro-instabilidade, ficando assim fora dos limites para os formuladores de políticas.
Portanto, pereça a idéia de que a rupia pode ser tão fraca quanto deveria, dados os persistentes déficits em conta corrente da Índia. Ao contrário, os formuladores de políticas, inclusive o RBI, frequentemente se voltaram para a outra ponta do pêndulo, ou seja, investigando crises de valorização da moeda, relaxando a conta de capital. Um permanente "medo da inflação" levou a economia política da taxa de câmbio a uma faixa estreita de escolhas políticas, espremida entre a falta de consenso sobre reformas estruturais e a sensibilidade dos eleitores à inflação. O resultado foi uma confiança excessiva na gestão do lado da demanda, que nem sequer se esquiva da estabilização baseada na taxa de câmbio. Willy-nilly, RBI também acabou usando a taxa de câmbio como um instrumento para combater a inflação importada.
O que a Índia alcançou com essa abordagem da taxa de câmbio? Do ponto de vista da economia política, as preocupações com a inflação sempre superaram as do crescimento, mas a parte infeliz dessa história é que a Índia também não conseguiu controlar a inflação! Tivemos que nos sujeitar a um novo regime flexível de metas de inflação (FIT) que poderia extrair um sacrifício significativo no crescimento.
Seria de se esperar que o novo regime de política monetária não empregasse a taxa de câmbio como um instrumento político. Mas a tentação poderia estar lá. O banco central estaria lutando uma batalha para ganhar credibilidade para o seu quadro de FIT, expectativas de inflação mais baixas. O recente episódio de reversões acentuadas na taxa de câmbio desencadeou preocupações se o RBI deliberadamente deixasse a rupia se fortalecer para conter a inflação de médio prazo dentro do limite superior de 6%. O banco central deve perceber, entretanto, que qualquer supervalorização é uma correção rápida de curto prazo; tais ações têm sido mais paliativas, seguidas freqüentemente por uma luta enfraquecida - o quase-rumo da rupia em 2013 é a última evidência. Espera-se também que o governo não seja atraído pela falsa sensação de melhoria nos fundamentos ou associe uma moeda mais forte ao orgulho nacional.
Vamos ser avisados de que, se a moeda puder se desviar muito em um momento em que a lacuna da conta atual está se abrindo, não seria surpreendente ver uma outra rodada da moeda em um futuro não muito distante!
Economista baseado em Nova Delhi. As visões são pessoais.
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RBI permite maior limite de posição para FPIs em futuros de taxa de juros.
O Banco da Reserva da Índia reduziu o limite de posição em futuros de taxa de juros (IRFs) para investidores de carteira estrangeiros (FPIs). O regulador bancário permitiu um limite de ₹ 5,000 crore para os FPIs passarem muito tempo em IRFs.
Um contrato de taxa de juros de futuros é um acordo para comprar ou vender um instrumento de dívida em uma data futura especificada a um preço fixado hoje. O título subjacente para os futuros de taxa de juros é um título do governo ou um título do Tesouro.
Atualmente, o limite do FPI para Títulos Públicos (G-Secs) é fungível entre os investimentos em G-Secs e o investimento em IRF.
As posições longas do FPI no IRF não são permitidas na utilização do limite de G-Sec que atinge 90%.
"Para facilitar ainda mais o desenvolvimento do mercado e garantir que o acesso de FPIs às IRFs permaneça ininterrupto, foi decidido atribuir aos FPIs um limite separado de ₹ 5.000 crore para posições compradas em IRFs", disse a RBI.
Consequentemente, a posição longa agregada de todos os FPIs, cada um dos quais tem uma posição longa líquida em qualquer instrumento de IRF, será de até ₹ 5,000 crore, agregado em todos os instrumentos de IRF. Isso ocorre apenas alguns dias depois que o RBI permitiu limites de posição mais fáceis para varejo e & amp; Investidores HNI e investidores estrangeiros em carteira no mercado de derivativos de moedas da Índia.
O RBI permitiu posições (longas ou curtas), sem ter que estabelecer a existência de exposição subjacente, até um limite único de US $ 100 milhões em todos os pares de moedas envolvendo a rupia, agrupados e combinados em todas as bolsas.
Atualmente, os investidores domésticos e os FPIs podem assumir uma posição comprada (comprada) ou vendida no USD-INR de até US $ 15 milhões por troca sem ter que estabelecer a existência de exposição subjacente.
Além disso, os residentes e FPIs podem assumir posições longas ou curtas nos pares EUR-INR, GBP-INR e JPY-INR, todos juntos, equivalente a US $ 5 milhões por troca sem ter que estabelecer a existência de qualquer exposição subjacente.
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